রেকর্ড মুনাফার চূড়ায় স্যামসাং: এআই-মেমরির জোয়ার আর বাজারের নির্মম সন্দেহ

অক্টোবরের গোড়ায় স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স যে পূর্বাভাস প্রকাশ করল, তা সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের ইতিহাসে একটি মাইলফলক। চলতি বছরের তৃতীয় প্রান্তিকে (জুলাই থেকে সেপ্টেম্বর) কোম্পানির পরিচালন মুনাফা দাঁড়াবে ১০৭ দশমিক ৪ ট্রিলিয়ন ওনে—অর্থাৎ প্রায় ৮০ দশমিক ১৭ বিলিয়ন ডলার। এক বছর আগের একই প্রান্তিকের তুলনায় এই অঙ্ক প্রায় নয় গুণ বেশি। রাজস্ব বেড়ে দাঁড়িয়েছে প্রায় ১৯৫ ট্রিলিয়ন ওনে, বছরের-পর-বছর প্রবৃদ্ধি প্রায় ১২৭ শতাংশ। এত বড় লাফ শিল্পে বিরল। কিন্তু ঠিক এই ঘোষণার পরেও স্যামসাংয়ের শেয়ারদর জুনের ঐতিহাসিক শিখর থেকে ২৫ শতাংশেরও বেশি নিচে নেমে গেছে। রেকর্ড লাভের খবর আর পতনশীল শেয়ার—এই দুই সত্য পাশাপাশি রাখলেই আজকের আসল প্রশ্নটা স্পষ্ট হয়ে ওঠে। দীর্ঘদিন ধরে চিপ বাজারের ওঠা-নামা অনুসরণ করে আমি একটা বিষয় বারবার লক্ষ করেছি: বাজারের বড় মোড় কখনো ঘোষিত সংখ্যায় ধরা পড়ে, কখনো সেই সংখ্যা আর দামের মাঝের ফাঁকে। স্যামসাংয়ের বেলায় এখন দ্বিতীয়টি ঘটছে। প্রশ্ন এ নয় যে মুনাফা বড় হয়েছে কি না—তা হয়েছে, ঐতিহাসিকভাবে। প্রশ্ন হলো, এই মুনাফার গতি কতদিন টিকবে, আর ঠিক কোন ইঞ্জিন সেটাকে টেনে নিয়ে যাচ্ছে। প্রেক্ষাপটটা পরিষ্কার করা দরকার। গত এক বছরে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামো গড়ার যে জোয়ার উঠেছে, তার কেন্দ্রে আছে উচ্চ-ব্যান্ডউইথ মেমরি বা এইচবিএম। এআই ডেটা সেন্টারের সার্ভারগুলোতে বসানো অত্যাধুনিক প্রসেসরের পাশে এইচবিএম চিপ ছাড়া কাজ চলে না। এই চাহিদা ডিআরএএম ও ন্যান্ড—দুই ধরনের মেমরির দামকেই এমনভাবে উপরে তুলেছে, যা প্রায় এক দশকে দেখা যায়নি। স্যামসাং নিজেই স্বীকার করেছে, মুনাফার সিংহভাগ এসেছে মেমরি বিভাগ থেকে। অর্থাৎ, এই রেকর্ডের পেছনে একটি মাত্র ইঞ্জিন। সহজ কথায় মেমরি চিপ হলো কম্পিউটারের স্মৃতিশক্তি। ডিআরএএম সাময়িক স্মৃতি ধরে রাখে, ন্যান্ড স্থায়ীভাবে তথ্য জমা রাখে, আর এইচবিএম হলো ডিআরএএমের এক বিশেষ স্তরভিত্তিক রূপ, যা এআই প্রসেসরের পাশে বসে বিপুল পরিমাণ তথ্য অতি দ্রুত সরবরাহ করে। যে মুহূর্তে বিশ্বের বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলো এআই ডেটা সেন্টার তৈরি শুরু করল, সেই মুহূর্তে এইচবিএম আর উন্নত ডিআরএএমের চাহিদা বিস্ফোরিত হলো। বিশ্লেষকদের একাংশের পূর্বাভাস, এই সরবরাহ-চাহিদার অসমতা ২০২৮ সাল পর্যন্ত টিকতে পারে। কিন্তু এটা পূর্বাভাস, নিশ্চয়তা নয়। এই এক-ইঞ্জিন নির্ভরতার আরেক পিঠও আছে। একই সময়ে কোম্পানির মোবাইল বিভাগ তৃতীয় প্রান্তিকে এক বিলিয়ন ডলারেরও বেশি লোকসান করেছে। আর ফাউন্ড্রি—অর্থাৎ চুক্তিভিত্তিক চিপ উৎপাদন—বিভাগটি পুরো প্রান্তিকজুড়ে লোকসানে ছিল, উৎপাদন ক্ষমতার ব্যবহারের হার নিচু। এর সঙ্গে যোগ হয়েছে মুদ্রা বিনিময়ের চাপ: ওন শক্তিশালী হওয়ায় ডলারে হওয়া বিদেশি বিক্রয়ের ওনে হিসাব করা মূল্য কমে আসছে, ফলে বিশ্লেষকরা মুনাফার পূর্বাভাস কমিয়েছেন। অর্থাৎ, মেমরির রেকর্ড আয় দুটি লোকসানি বিভাগের ঘাটতি ঢেকে রাখছে। এখানেই বিশ্লেষণের আসল কাজ শুরু। মুনাফার মোট সংখ্যা যতই চোখ ধাঁধানো হোক, তার গুণমান নির্ধারিত হয় দুটি প্রশ্নে—প্রথমত, আয় কতটা বিস্তৃত নাকি এক বিন্দুতে কেন্দ্রীভূত; দ্বিতীয়ত, এই আয়ের গতি বাড়ছে নাকি কমছে। প্রথম প্রশ্নের উত্তর অস্বস্তিকর: আয় অত্যন্ত কেন্দ্রীভূত। দ্বিতীয় প্রশ্নের উত্তর আরও অস্বস্তিকর: গতি কমছে। এইচবিএম বাজারে স্যামসাংয়ের অবস্থান ধীরে ধীরে মজবুত হচ্ছে। বিশ্লেষকদের হিসাবে, এইচবিএম চিপের বিট-চালান ত্রৈমাসিক ভিত্তিতে প্রায় ৫০ শতাংশ বেড়েছে, ফলে শীর্ষস্থানীয় এসকে হাইনিক্সের সঙ্গে ফারাক কমছে। এই অগ্রগতি সত্যিকারের, আর এটাই কোম্পানির সবচেয়ে বড় শক্তি। তবে এখানে একটি সূক্ষ্ম বিষয় আছে। এইচবিএমে বাজারনেতা এখনো এসকে হাইনিক্স, আর কনভেনশনাল ডিআরএএম-ন্যান্ডে স্যামসাং মাইক্রন ও এসকে হাইনিক্সের সঙ্গে মোটামুটি সমানে। অর্থাৎ স্যামসাং একই সঙ্গে পিছিয়ে পড়া চ্যালেঞ্জার এবং দাম বাড়ার সুবিধাভোগী—এই দ্বৈত ভূমিকা তার আয়ের ভিত্তিকে অস্থির করে তোলে। মজার ব্যাপার হলো, মেমরি বাজারে এখন তিনটি বড় খেলোয়াড়—স্যামসাং, এসকে হাইনিক্স ও মাইক্রন—প্রায় একসঙ্গেই রেকর্ড মুনাফা করছে। এটা কাকতালীয় নয়। এত অল্পসংখ্যক সরবরাহকারী যখন একই সময়ে দাম বাড়ায়, তখন বাজার কার্যত এক ধরনের সংকীর্ণ গোষ্ঠীর নিয়ন্ত্রণে চলে যায়, যেখানে দাম-নির্ধারণের ক্ষমতা সাময়িকভাবে সবার হাতে জোটে। কিন্তু এই ক্ষমতা চিরস্থায়ী নয়—একজন নতুন প্রতিযোগী ঢুকলেই সমীকরণ বদলে যায়। আর সেই নতুন প্রতিযোগী আসছে চীন থেকে। চীনা মেমরি প্রস্তুতকারীরা ধীরে ধীরে সরবরাহ বাড়াচ্ছে, যা মধ্যমেয়াদে স্যামসাং, এসকে হাইনিক্স ও মাইক্রনের যৌথ দাম-নির্ধারণ ক্ষমতাকে ক্ষয় করতে পারে। বর্তমানে যে সরবরাহ-চাহিদার অসমতা ২০২৮ সাল পর্যন্ত টিকবে বলে ধরা হচ্ছে, চীনা সরবরাহ যদি দ্রুত বাড়ে, তাহলে সেই সময়সীমা আগেই শেষ হয়ে যেতে পারে। এটি একটি মধ্যমেয়াদি ঝুঁকি, যা এখনই শিরোনামে আসে না—কিন্তু যার প্রভাব সবচেয়ে বেশি। ফাউন্ড্রিতে ছবিটা সম্পূর্ণ ভিন্ন। সেখানে স্যামসাং চিরাচরিতভাবে টিএসএমসি-র তুলনায় পিছিয়ে, আর অত্যাধুনিক নোডে ব্যবহারের হার পুনরুদ্ধারের আশা থাকলেও তা এখনো স্পষ্ট নয়। প্রশ্ন উঠছে, এই বিভাগটি কত দিন গ্রাহকের টাকায় চলবে। আর যদি মেমরির দাম একদিন নরম হয়, তাহলে ফাউন্ড্রির লোকসান আর লুকিয়ে রাখা যাবে না। সংখ্যাগুলোই সবচেয়ে পরিষ্কার সতর্কবার্তা দিচ্ছে। বিশ্লেষকদের প্রত্যাশা, চতুর্থ প্রান্তিকে মুনাফা বৃদ্ধি কমে দাঁড়াবে ত্রৈমাসিক ভিত্তিতে ৮ দশমিক ২ শতাংশে, যা তৃতীয় প্রান্তিকের ২০ শতাংশের তুলনায় তীব্র হ্রাস। আরও নির্দিষ্টভাবে, ডিআরএএম-এর চুক্তিভিত্তিক দাম বৃদ্ধি দ্বিতীয় প্রান্তিকের প্রায় ৬০ শতাংশ থেকে নেমে চতুর্থ প্রান্তিকে ১০ থেকে ১৫ শতাংশে দাঁড়াতে পারে। অর্থাৎ, দাম বাড়ার গতি—মুনাফার আসল চালিকাশক্তি—স্পষ্টভাবে ধীর হয়ে আসছে। আরও একটি তথ্য মনে রাখা দরকার। স্যামসাংয়ের ১০৭ দশমিক ৪ ট্রিলিয়ন ওনের পূর্বাভাস এলএসইজি স্মার্টএস্টিমেটের ১০৬ দশমিক ১ ট্রিলিয়ন ওনের চেয়ে সামান্য বেশি। সামান্য—বিস্ময়করভাবে বেশি নয়। অর্থাৎ বাজার আগেই প্রায় এতটা আয় ধরে নিয়েছিল। মুনাফা যেখানে প্রত্যাশার সামান্য উপরে, সেখানে দাম ২৫ শতাংশ নিচে—এই ফাঁকটাই মূল গল্প। এখন প্রশ্ন করা যাক, এই মুনাফা আসলে কোথা থেকে তৈরি হচ্ছে আর সেটি কোথায় গিয়ে ঠেকছে। পুরো এআই সরবরাহ শৃঙ্খলে স্যামসাং একইসঙ্গে সরবরাহকারী ও ক্রেতা। উপরের স্তরে—এইচবিএম, ডিআরএএম ও ন্যান্ড সরবরাহে—মূল্য বৃদ্ধি তার জন্য আশীর্বাদ। কিন্তু মধ্যম ও নিচের স্তরে—যেখানে মোবাইল ফোন ও ভোক্তা ইলেকট্রনিকস তৈরি হয়—সেই একই চিপের দাম বৃদ্ধি তার কাঁচামাল খরচ বাড়ায়। ফলে কোম্পানি একই সময়ে নিজের লাভ বাড়াচ্ছে আর নিজের খরচ বাড়াচ্ছে। এই আত্ম-প্রতিযোগিতাই লুকানো গল্প। এবার প্রচলিত পাঠের দিকে তাকানো যাক। স্বাভাবিক ব্যাখ্যা হলো: রেকর্ড মুনাফা মানে কোম্পানি শক্তিশালী, তাই শেয়ার কেনার সুযোগ। এই যুক্তি অতীতে অনেকবার কাজ করেছে, আর গত চার প্রান্তিক ধরে স্যামসাং রেকর্ড মুনাফাই করেছে—এটি একটি দীর্ঘ জয়ধারা। কিন্তু ঠিক এই কারণেই যুক্তিটা এবার দুর্বল। চার প্রান্তিকের রেকর্ড একটি পিছনের দিকে তাকানো নমুনা; একটি মাত্র ঊর্ধ্বমুখী চক্র ভবিষ্যতের স্থায়িত্ব প্রমাণ করে না। বাজার যখন রেকর্ড মুনাফা সত্ত্বেও দাম কমাচ্ছে, তখন বাজার আসলে বলছে: গতি আমার কাছে ফুরিয়ে আসছে বলে মনে হচ্ছে, আর নতুন ইঞ্জিন এখনো তৈরি হয়নি। অর্থাৎ স্যামসাংয়ের সামনে যে ছবিটা আঁকা হচ্ছে, তা সোনালি যুগ নয়—তা শীর্ষের মুহূর্ত। মিডিয়ার শিরোনামে উৎসব, বাজারের আচরণে সতর্কতা। এই দুইয়ের বৈপরীত্যই সবচেয়ে বড় সংকেত। বাজার ভবিষ্যতের ঝুঁকির দাম বসাচ্ছে, বর্তমান অর্জনের উৎসব করছে না। বিনিয়োগকারীদের মনোযোগ এখন শেয়ারহোল্ডার ফেরত নীতির দিকে—অর্থাৎ শেয়ার কিনে ফেরত নেওয়া বা লভ্যাংশ বাড়ানোর কোনো ঘোষণা আসে কি না, সেদিকে। এই মনোযোগই বলে দেয়, বাজার একটি নতুন প্রণোদনার অপেক্ষায় আছে। সব মিলিয়ে ঝুঁকির চিত্রটা স্পষ্ট। সবচেয়ে বড় ঝুঁকি মেমরির দাম চক্রের মোড় নেওয়া—এবং সেই মোড়ের সম্ভাবনা এখন আর দূরের কথা নয়। দ্বিতীয় ঝুঁকি চাহিদার দিক থেকে: এআই-কেন্দ্রিক বিনিয়োগ যদি ধীর হয়, তাহলে মেমরির দামের জোয়ারও দ্রুত থামতে পারে। তৃতীয় ঝুঁকি খরচের দিক থেকে: মেমরির দাম বাড়া মানে স্যামসাংয়ের নিজের মোবাইল বিভাগের কাঁচামাল খরচও বাড়া। আর চতুর্থ ঝুঁকি হলো আয়ের কেন্দ্রীভবন—পুরো লাভ যখন একটিমাত্র বিভাগের কাঁধে, তখন সেখানে একটু চিড় ধরলেই পুরো ছবি নড়ে যায়। এই জায়গায় দীর্ঘ অভিজ্ঞতা একটা কথা বলে: এক-ইঞ্জিন নির্ভর প্রবৃদ্ধি সবসময় সবচেয়ে দ্রুত থামে। যখন একটিমাত্র বিভাগ পুরো কোম্পানির লাভ টেনে নেয়, আর অন্য দুটি লোকসানে চলে, তখন সেই এক ইঞ্জিনের গতি কমার সঙ্গে সঙ্গে পুরো ছবিটা বদলে যায়। স্যামসাংয়ের ক্ষেত্রে সেই মুহূর্তটি সম্ভবত খুব বেশি দূরে নয়—তবে তা অনিবার্যও নয়, কারণ এইচবিএমে তার অগ্রগতি সত্যিকারের। সামনে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ তারিখ ২৯ অক্টোবর, যখন স্যামসাং বিস্তারিত প্রান্তিক ফলাফল প্রকাশ করবে। সেদিন তিনটি বিষয় নজরে রাখতে হবে: মোবাইল ও ফাউন্ড্রি বিভাগের প্রকৃত লোকসানের আকার, শেয়ারহোল্ডার ফেরত সংক্রান্ত ঘোষণা, এবং ডিআরএএম-ন্যান্ডের দাম বৃদ্ধির নতুন হার। এই তিনটি সংখ্যাই ঠিক করে দেবে, স্যামসাংয়ের এই রেকর্ড আসলে একটি চূড়া, নাকি একটি নতুন যুগের সূচনা।